Apr 11
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Ein Credit Default Swap, abgekürzt CDS, ermöglicht den Handel von Ausfallrisiken. Den Basiswert bilden hierbei die Verpflichtungen eines Schuldners, in der Regel ein großes, an der Börse notiertes Unternehmen. Eine Vertragspartei des gehandelten CDS, der Sicherungsnehmer, zahlt an den Sicherungsgeber (=Verkäufer des CDs) eine Prämie. Wenn der Schuldner ausfällt, erhält er eine Ausgleichszahlung. Damit ist es möglich, sich mit den CDS gegen Kreditausfälle zu versichern.
Der Sinn der CDS
Die ursprüngliche Funktion der CDS ist die Absicherung von Kreditrisiken. Ein Kreditgeber hat an einen Kreditnehmer einen Kredit vergeben. Wenn der Kreditgeber nun einen CDS auf dieses Risiko kauft (er ist Sicherungsnehmer des CDS), versichert er sich selbst gegen das Kreditausfallrisiko, bei Ausfall des Kreditgebers erhält er die vereinbarte Leistung vom Verkäufer des CDS (dem Sicherungsgeber). Dafür hat er mittels CDS eine Prämie gezahlt, die zwar seine Zinseinnahmen aus dem Kreditgeschäft schmälert, gleichzeitig aber sein Kreditrisiko vollständig auf Null stellen, wenn der CDS über genau die gleiche Laufzeit und genau die Höhe des Kredites (das sogenannte Nominal) abgeschlossen wurde. Durch die unterschiedliche Konstruktion von CDS ist die vollständige Absicherung allerdings nicht in jedem Fall gegeben. Es ist also möglich, dass der Sicherungsnehmer, der in diesem Fall gleichzeitig der Kreditgeber ist, sich nur gegen ein Teil des Kreditausfalles versichert, was auch natürlich wäre, da Kredite großer Unternehmen selten vollständig ausfallen beziehungsweise in der Regel eine Sicherungsmasse existiert, aus der der Kreditgeber befriedigt werden kann. Versichert er sich mittels CDS nur gegen einen Teilausfall, wird der CDS entsprechend preiswerter.
Spekulation mit CDS
Der CDS wird insofern zur Spekulation verwendet, als dass erstens auch ein anderer Marktteilnehmer als der Kreditgeber den CDS kaufen und damit auf einen Kreditausfall spekulieren kann oder einen CDS als Verkäufer handeln kann und damit auf den Nicht-Ausfall spekuliert. Zweitens können CDS auch als Wette auf eine veränderte Bonität des Schuldners abgeschlossen werden. Wenn sich diese verschlechtert, erhöhen sich die Prämien für CDS, sodass vorherige Käufer einen Spekulationsgewinn daraus erzielen können. Die tatsächliche Konstruktion der CDS ist sehr komplex und lässt die Spekulation auf alle möglichen Ereignisse im Zusammenhang mit dem Kredit zu, dennoch bleiben sie ein sinnvolles Kreditsicherungsinstrument.